Apa perbedaan Auto-Deleverage (ADL) dan likuidasi di Crypto Futures?
Perbedaannya terletak pada margin siapa yang menjadi penyebabnya. Likuidasi terjadi pada posisimu karena Margin Level-mu sendiri mencapai 100% dan marginmu tidak lagi cukup untuk mempertahankan posisi itu. Auto-Deleverage (ADL) terjadi pada posisimu karena trader lain terlikuidasi, posisinya tidak bisa diselesaikan di order book, dan posisimu terpilih di sisi berlawanan untuk melunasi transaksi tersebut. Pada likuidasi kamu kehilangan margin yang menopang posisi itu; pada ADL posisimu ditutup pada Auto-Deleverage Price dan untung atau ruginya direalisasikan seperti biasa. Likuidasi bisa kamu antisipasi dan cegah dengan menambah margin atau mengurangi eksposur. ADL tidak bisa dicegah, tidak memberi peringatan awal, dan bisa menutup posisi yang sedang untung dengan nyaman.
| Aspek | Margin Call | Likuidasi | Auto-Deleverage (ADL) |
|---|---|---|---|
| Penyebabnya | Margin Level-mu naik melewati 50%, lalu 75% | Margin Level-mu mencapai 100% | Likuidasi trader lain tidak bisa diselesaikan di order book |
| Margin siapa yang bermasalah | Milikmu | Milikmu | Bukan milikmu |
| Apa yang terjadi | Peringatan dikirim; melewati 75% hanya order pengurang posisi yang diterima | Semua order terbuka dibatalkan lebih dulu, lalu posisi dan sisa marginmu dipindahkan ke akun likuidasi kliring | Posisi lawan yang terpilih ditutup pada Auto-Deleverage Price |
| Bisakah dicegah | Bisa — tambah margin atau kurangi eksposur | Bisa, jika bertindak sebelum Margin Level mencapai 100% | Tidak |
| Peringatan awal | Ada, di dua ambang batas | Ada, lewat rangkaian margin call | Tidak ada |
| Bisakah mengenai posisi yang untung | Tidak | Tidak | Bisa — justru posisi itu yang dijangkau lebih dulu |
| Harga yang dipakai | Mark price | Harga likuidasi, berdasarkan mark price | Auto-Deleverage Price |
- Keduanya berada di ujung yang berlawanan dalam satu rantai yang sama. Margin call dan likuidasi adalah platform mengelola risiko milikmu. ADL adalah platform menyelesaikan risiko orang lain saat setiap lapisan pendanaan antara kamu dan risiko itu sudah habis terpakai.
- Urutan kejadiannya baku. Tidak ada yang langsung melompat ke ADL. Seorang trader harus terlikuidasi lebih dulu, akun likuidasi kliring harus gagal keluar dari posisi itu di order book, dan maintenance margin, security deposit broker, serta dana asuransi bersama harus habis semuanya sebelum ADL tercapai.
- Yang bukan ADL. ADL bukan hukuman, bukan biaya, dan bukan tanda ada masalah pada akunmu. Akunmu bisa dalam kondisi sepenuhnya baik saat ADL menutup sebuah posisi.
Pertanyaan terkait:
Q: Apakah Auto-Deleverage sama dengan margin call?
Tidak, dan keduanya berada di ujung yang berlawanan dalam rantai risiko. Margin call adalah peringatan dini tentang akunmu sendiri: Margin Level-mu sudah naik melewati 50% atau 75%, dan kamu diminta menambah margin, dengan hanya order pengurang posisi yang diterima setelah ambang yang lebih tinggi. ADL tidak melibatkan peringatan maupun akunmu yang sedang berisiko — pemicunya sepenuhnya likuidasi trader lain yang gagal diselesaikan.
Q: Kalau saya terkena auto-deleverage, apakah margin saya hilang seperti saat likuidasi?
Tidak. Pada likuidasi, margin yang menopang posisi dipindahkan ke akun likuidasi kliring bersama posisinya. Pada ADL, posisimu cukup ditutup pada Auto-Deleverage Price dan untung atau ruginya direalisasikan seperti biasa, sehingga margin yang menopangnya kembali ke saldo tersediamu, bukan hangus.
Q: Mana yang lebih merugikan, likuidasi atau ADL?
Likuidasi umumnya lebih merugikan, karena berarti margin yang menopang posisi itu hilang. ADL menutup posisimu di harga yang sudah ditentukan dan margin yang menopangnya kembali ke saldomu, sehingga hasil yang benar-benar kamu realisasikan bergantung pada letak harga itu terhadap harga masukmu. Yang membuat ADL menjengkelkan biasanya bukan jumlahnya, melainkan hilangnya kendali — transaksi yang ingin kamu lanjutkan diakhiri untukmu, pada waktu dan harga yang tidak kamu pilih.
Q: Bagaimana cara tahu mana yang terjadi pada posisi saya?
Periksa dua hal. Pertama, apakah kamu menerima peringatan margin call sebelum posisi itu tertutup — likuidasi selalu didahului Margin Level yang menanjak melewati ambang 50% dan 75%. Kedua, notifikasinya sendiri, karena peristiwa Auto-Deleverage mengirimkan notifikasi tersendiri. Transaksi penutupan dan realized P&L-nya tercatat di riwayat transaksi Crypto Futures dalam kedua kasus.
Q: Bisakah likuidasi dan ADL sama-sama mengenai saya dalam satu peristiwa pasar?
Bisa, meski tidak pada posisi yang sama di saat yang sama. Pergerakan tajam bisa melikuidasi salah satu posisimu sementara posisimu yang lain, yang dipegang di sisi berlawanan pada kontrak berbeda, terpilih untuk ADL. Keduanya mekanisme terpisah yang merespons volatilitas yang sama, jadi keduanya muncul di riwayatmu pada hari yang sama itu mungkin saja.