Harga minyak mentah WTI melonjak di atas $114 per barel awal April karena blokade angkatan laut AS terhadap Iran dan ketegangan geopolitik, namun ETF SPDR S&P Oil & Gas Exploration & Production (XOP) hanya naik sekitar 30% sejak awal tahun. Banyak produsen hulu melakukan lindung nilai harga sehingga keuntungan terbatas meski harga spot naik, dan mereka menghadapi inflasi biaya serta kebutuhan belanja modal yang menekan laba bersih. Struktur bobot sama XOP juga mengurangi hasil dengan memberi bobot sama pada perusahaan kecil yang lebih berisiko, serta tidak menangkap keuntungan dari sektor penyulingan seperti Marathon Petroleum. Premi geopolitik yang mendorong harga minyak rentan, dan peningkatan pasokan OPEC membatasi potensi kenaikan. XOP cocok untuk taruhan jangka pendek pada kejutan pasokan, bukan investasi inti jangka panjang.
