Mengulas Prospek Kinerja United Airlines, Sebelum Rilis Laporan Keuangan FY2024

Profil Singkat United Airlines Holding Inc

United Airlines Holding Inc adalah maskapai penerbangan asal Amerika kedua terbesar. Berpusat di Illinois, Amerika, UAL berhasil menjadi salah satu market leader di bidang penerbangan komersial dengan total pangsa pasar sebesar 24% di Amerika Bahkan, UAL kini telah mengoperasikan 1,441 pesawat terbang (umur rata-rata pesawat: 16 tahun) di Amerika yang menghubungkan 217 destinasi domestik dan 146 destinasi internasional di 73 negara. Adapun pada 17 Januari 2024, nilai kapitalisasi pasarnya sukses menembus US$35.31 miliar. 

Saat ini, perusahaan memfokuskan aktivitasnya pada tiga segmen bisnis utama. Keduanya berhasil menyumbang pendapatan US$53.7 miliar bagi perusahaan di 2023, tumbuh 19.5% dibanding setahun sebelumnya. Di tahun 2024, UAL diproyeksikan memiliki pendapatan sebesar US$56.7 miliar (+5.6% YoY) dengan penjualan tiket utama berfokus di penerbangan komersial Amerika (menyumbang 46% dari total pendapatan UAL

Ketiga segmen bisnis itu terdiri dari: 

1. Penerbangan Komersial (penumpang). Segmen ini untuk mengantarkan penumpang ke suatu tujuan, pada tahun 2023 memiliki pendapatan sebesar US$49 miliar dan diproyeksikan naik 3.1% YoY menjadi US$50.6 miliar di tahun 2024. Adapun penerbangan passenger ini dibagi kedalam 2 kategori, yakni pasar domestik (Amerika) yang berhasil menyumbang pendapatan sebesar US$29.6 miliar pada tahun 2023, dan diproyeksikan meningkat menjadi US$25.9 miliar di tahun 2024. Selain itu, terdapat juga segmen pasar internasional dengan rute ke Asia Pasifik, Latin Amerika, Eropa dan Middle East/India.Afrika yang berhasil menyumbang pendapatan sebesar 35% dari total revenue perusahaan. 
2. Kargo. Segmen ini berfokus untuk mengantarkan barang ke suatu tujuan. Segmen ini menyumbang 3% dari total revenue perusahaan di tahun 2023 atau sebesar US$1.5 miliar. Diproyeksikan pada tahun 2024, revenue segmen akan berada di level US$1.7 miliar. 
3. Other. Segmen ini mencatat revenue dari maintenance service, flight academy, frequent flyer award non travel redemption dan ground handling. Segmen ini menyumbang 6% dari total revenue perusahaan di tahun 2023 atau sebesar US$3.1 miliar. Diproyeksikan pada tahun 2024, revenue segmen akan berada di level US$3.5 miliar. 

Breakdown Revenue UAL | Sumber: Bloomberg

Meski sudah memiliki nama yang harum di bidang farmasi, UAL sejatinya masih memiliki pesaing yang siap menjegalnya di kompetisi industri tersebut, seperti Delta Airlines (DAL), American Airlines Group (AAL), dan Southwest Airlines (LUV)

Tesis Investasi United Airlines Holding Inc

1. Proyeksi Growth Tinggi Industri Layanan Penerbangan, 25.5% CAGR 2022-2027

Menurut Global Market Estimate, diestimasikan industri layanan penerbangan akan bertumbuh 25.5% CAGR dari tahun 2022-2027. Hal ini didorong oleh pertumbuhan dari kelas menengah keatas, yang disertai dengan asumsi volume ticket sales driven, dibandingkan dengan kenaikan average selling price ticket, karena diproyeksikan harga avtur tetap stabil kedepannya. Asumsi worst case, apabila memang harga oil meningkat, perusahaan akan menerapkan sistem cost pass through ke customer dengan memungut biaya tambahan yang langsung include di harga tiket penerbangan. 

Selain dari penumpang, transportasi udara sangat penting untuk perdagangan internasional. Nilai perdagangan internasional yang dikirim melalui udara tahun 2023 adalah US$7.5 triliun, atau naik 7.2% lagi pada 2022. 

2. Ekspansi Terbesar Dengan Membuka 8 Layanan Penerbangan Baru Tahun 2025

United Airlines akan menambah 8 tujuan baru ke jadwal musim panas 2025, menandai ekspansi internasional terbesar dalam sejarah perusahaan. Tujuan baru termasuk Ulaanbaatar, Mongolia; Kaohsiung, Taiwan; Nuuk, Greenland; Palermo, Italia; Bilbao, Spanyol; Pulau Madeira, Portugal; Faro, Portugal; dan Dakar, Senegal. Maskapai ini juga menambahkan rute baru ke tujuan yang sudah existing. Musim panas 2025 akan menjadi jadwal trans-Atlantik terbesar United, dengan lebih dari 760 penerbangan mingguan ke lebih dari 40 tujuan. 

Hal ini akan berdampak pada peningkatan revenue perusahaan dan memperbesar market share perusahaan di luar wilayah Amerika. Sehingga diproyeksikan untuk tahun 2025, revenue perusahaan untuk penerbangan internasional berada di level US$20.9 miliar atau bertumbuh 20% dibandingkan estimasi revenue 2024. 

3. Proyeksi Penurunan Harga Minyak Bumi 

Minyak bumi diproyeksikan berada di level US$80.16/ barrel, kedepannya diproyeksikan berada di range US$74-78/ barrel di tahun 2025. Hal ini turut didukung oleh kebijakan dalam negeri AS di bawah Trump yang berkomitmen untuk membuat harga bahan bakar menjadi murah demi menjaga inflasi. Salah satu aksi nyatanya adalah ingin menggenjot pengeboran minyak untuk mengisi gudang penyimpanan minyak AS dan menghentikan moratorium lisensi ekspor LNG sebagai bagian dari strategi yang lebih luas untuk memperkuat ekonomi AS. 

Brent Future | Sumber: Bloomberg

Dengan adanya penurunan harga minyak, perusahaan dapat lebih agresif untuk menjual tiket yang dapat meningkatkan volume penjualan tiket, karena perusahaan tidak perlu untuk meningkatkan harga jual tiket. Hal ini membuat harga tiket UAL dapat bersaing dengan maskapai low cost carrier, serta dapat meningkatkan margin perusahaan kedepannya. 

Mengulas Aspek Finansial United Airlines Holding Inc

Mature Company Dengan Top Line Growth Stabil 

Diproyeksikan pendapatan UAL mengalami pertumbuhan sebesar 5.6% YoY di tahun 2024 atau sebesar US$56.7 miliar. Pada tahun sebelumnya di tahun 2023, UAL berhasil membukukan pendapatan sebesar US$53.7 miliar (+19.5% YoY). Kedepannya, pendapatan UAL akan diproyeksikan tetap growing seiring dengan ekspansi melalui proses penambahan rute perjalanan dan penambahan fleet. 

Pada tahun 2024, total kapasitas penumpang rata-rata pesawat di setiap perjalannya diperkirakan stabil berada di level 83% yang membuat revenue passenger miles (ukuran volume transportasi penumpang udara) menjadi US$258.3 juta. Selanjutnya, total revenue/available seat miles diproyeksikan sedikit menurun menjadi US$18.27 (Vs. US$18.44 di tahun 2023), namun yield per penumpang diproyeksikan meningkat menjadi US$20.2. Average selling price per tiket diproyeksikan berada di level US$310 / tiket 

Model Revenue UAL | Sumber: Bloomberg

Bottom Line yang Solid, EPS diproyeksi Naik 10.2% YoY

Apabila ditinjau dari cost input terbesar seperti harga bahan bakar, untuk FY24, UAL diproyeksikan mengeluarkan US$3.78 bahan bakar / available seat atau turun dari US$4.34 di tahun 2023. Hal ini terjadi karena adanya penurunan harga minyak dunia di tahun 2024, dimana UAL memerlukan US$2.67 bahan bakar / galon pada tahun 2024, atau turun dari US$3.01 di tahun 2023. 

Walaupun terjadi penurunan harga bahan bakar di tahun 2024, tapi diproyeksikan harga average selling price tiket meningkat menjadi US$310/ tiket, naik dari US$297/ tiket. 

Cost model UAL| Sumber: Bloomberg

Secara keseluruhan, laba perusahaan naik, dan diproyeksikan pada FY24, UAL akan mencetak EPS sebesar US$10.4 (+10.2% YoY) dengan tingkat net margin sebesar 6.1% atau naik dari 5.8% pada tahun sebelumnya.

Income Statement UAL| Sumber: Bloomberg

Valuasi United Airlines Holding Inc

Menurut Bloomberg, harga wajar saham United Airlines ($UAL) berada di US$127.36

Lebih lanjut, apabila ditilik dari rasio harga saham terhadap labanya (rasio EV/EBITDA), valuasi UAL saat ini berada di angka 5.0x P/E atau sama dibandingkan rata-rata kompetitornya sebesar 4.9x P/E. Selanjutnya, apabila ditinjau dari Vs self, EV/EBITDA UAL berada di rentang +2 stdev atau dapat dibilang cukup premium dibandingkan dengan kondisi historicalnya. 

Valuasi EV/EBITDA UAL | Sumber: Bloomberg

Risiko Berinvestasi di Saham United Airlines Holding Inc

Kenaikan Harga Oil 

Kenaikan terhadap harga minyak secara langsung akan meningkatkan biaya bahan bakar, avtur. Walaupun perusahaan memiliki bisnis model cost pass through kepada customer nya.  Apabila terjadi kenaikan bahan bakar maka harga tiket pesawat UAL juga akan semakin mahal. Hal ini dapat mempengaruhi volume penjualan tiket pesawat, dan customer lebih memilih untuk menggunakan pesawat low cost carrier. 

Kompetisi Dengan Perusahaan Penerbangan Lainnya

Potensi pasar internasional yang menggiurkan tentu akan dimanfaatkan oleh pesaing-pesaing UAL seperti Delta Airlines (DAL), American Airlines Group (AAL), dan Southwest Airlines (LUV) untuk terus mencari cara untuk memperbesar pangsa pasar perusahaannya. 

Dengan demikian, UAL harus terus mengeluarkan CAPEX untuk membeli pesawat baru untuk membuka rute destinasi internasional baru agar dapat bersaing dengan kompetitornya. 

Risiko Penurunan Harga Saham

UAL memiliki valuasi yang tergolong premium dibandingkan kondisi historicalnya. Apabila terjadi perlambatan demand pariwisata ataupun penurunan kondisi ekonomi kalangan menengah ke atas maka harga saham dapat menurun. Ditambah dengan valuasi UAL yang cukup premium apabila dibandingkan dengan kondisi historicalnya. 

Beli Saham UAL di Sini!

Investasi dengan Aman di Pluang!

Download aplikasi Pluang untuk investasi Saham AS, emas, ratusan aset kripto dan puluhan produk reksa dana mulai dari Rp10.000 dan hanya tiga kali klik saja! Dengan Pluang, kamu bisa melakukan diversifikasi aset dengan mudah dan aman karena seluruh aset di Pluang sudah terlisensi dan teregulasi. Ayo, download dan investasi di aplikasi Pluang sekarang!